“企業(yè)杠桿率過高這一問題的本質(zhì)是企業(yè)資本金不足，企業(yè)出資人缺乏對企業(yè)的資本注入責(zé)任，缺乏把企業(yè)杠桿率穩(wěn)定在一個合理水平上的有效機制?！敝袊y監(jiān)會特邀顧問楊凱生在近日召開的“中國經(jīng)濟50人論壇2017年年會”中這樣表示。
數(shù)據(jù)顯示，至2016年三季度末，我國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率雖然略有下降，但其中國有工業(yè)企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率還是由61.2%上升至61.5%。楊凱生認(rèn)為，“三去一降一補”中的降杠桿并不容易，需要進(jìn)一步從根本上找到降低國有企業(yè)杠桿率、穩(wěn)定國有企業(yè)負(fù)債率的有效辦法。
去年10月，國務(wù)院出臺《關(guān)于積極穩(wěn)妥降低企業(yè)杠桿率的意見》，提出了積極穩(wěn)妥降低企業(yè)杠桿率的主要途徑。其中降杠桿的7條主要內(nèi)容包括：一是積極推進(jìn)企業(yè)兼并重組，提高資源整合與使用效率；二是完善現(xiàn)代企業(yè)制度強化自我約束，形成降低企業(yè)杠桿率的長效機制；三是多措并舉盤活企業(yè)存量資產(chǎn)，在做好存量資產(chǎn)清理整合工作基礎(chǔ)上，采取多種形式予以盤活；四是多方式優(yōu)化企業(yè)債務(wù)結(jié)構(gòu)，降低企業(yè)財務(wù)負(fù)擔(dān)；五是有序開展市場化銀行債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)，幫助發(fā)展前景良好但遇到暫時困難的優(yōu)質(zhì)企業(yè)渡過難關(guān)；六是依法依規(guī)實施企業(yè)破產(chǎn)，因企制宜實施企業(yè)破產(chǎn)清算、重整與和解；七是積極發(fā)展股權(quán)融資，形成合理的融資結(jié)構(gòu)。
楊凱生表示，不少人似乎還只把主要注意力集中到債轉(zhuǎn)股甚至核銷債務(wù)等方面，但這只是治標(biāo)之計、應(yīng)急之策，應(yīng)當(dāng)找到我國企業(yè)尤其是國有企業(yè)長期以來杠桿率高、負(fù)債率高的根本原因。
上世紀(jì)80年代，我國推出幾項重要的國企改革措施，可統(tǒng)稱為“撥改貸”——將企業(yè)的基建所需資金由財政撥款改為銀行貸款；將企業(yè)所需的挖潛、革新、改造資金由國家撥款改為銀行貸款；將國有企業(yè)的流動資金由財政管理、財政和銀行分別供應(yīng)的做法改為由銀行統(tǒng)一管理。
楊凱生認(rèn)為，這一系列改革的初衷是為了增加企業(yè)的經(jīng)營責(zé)任，提高資金使用效益，進(jìn)而將企業(yè)和銀行打造成真正自主經(jīng)營的市場主體。但由于相應(yīng)配套政策不夠完備，這些做法使一大批國有企業(yè)經(jīng)常性的資本金補充渠道變得狹窄?！氨M管國家曾先后規(guī)定企業(yè)應(yīng)建立自有流動資金補充制度，也曾明確規(guī)定有關(guān)項目建設(shè)必須有一定比例‘自籌’資金，銀行才能貸款，但這些要求在實踐中往往讓步于‘發(fā)展’的需要，落實得不夠堅決和理想。因此，銀行貸款成了企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營和發(fā)展擴大所需資金的最主要來源。”
他表示，隨著企業(yè)不斷發(fā)展，企業(yè)所需資金必然越來越多，各種形式的融資就必然越來越多，企業(yè)杠桿率必然越來越高，財務(wù)負(fù)擔(dān)也隨之越來越重。與此同時，銀行貸款資本化的傾向日益嚴(yán)重，大量銀行貸款沉淀在企業(yè)中充作資本金使用而難以盤活，銀行信貸資金的流動性越來越弱。
楊凱生表示，以管資本為主來管理國有企業(yè)，還應(yīng)該包括一個內(nèi)容，即國企出資人、國企監(jiān)管人有責(zé)任維護(hù)國有企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率的穩(wěn)定。
去年在中央深改領(lǐng)導(dǎo)小組第三十次會議通過的有關(guān)文件中，一是強調(diào)要建立完善國有企業(yè)出資人的監(jiān)管權(quán)力和責(zé)任清單；二是明確中央國有資本經(jīng)營預(yù)算支出的重點，包括對國有企業(yè)的資本金注入；三是要建立企業(yè)負(fù)債約束機制等。如不能認(rèn)真落實這些要求，所謂的各種去杠桿手段只能一時見效，不需多長時間企業(yè)的杠桿率仍會周而復(fù)始地不斷攀升。
楊凱生建議，國有企業(yè)的出資部門、行使國有資本管理職能的部門應(yīng)對所管理企業(yè)分行業(yè)、分規(guī)模確定負(fù)債率標(biāo)準(zhǔn)，對企業(yè)所有者（出資人）進(jìn)行約束——企業(yè)所有者如果認(rèn)為某個國有企業(yè)需要繼續(xù)持有或應(yīng)該繼續(xù)持有，就要在企業(yè)經(jīng)營發(fā)展過程中隨時關(guān)注其資產(chǎn)負(fù)債率變化，一旦臨近或超逾負(fù)債率標(biāo)準(zhǔn)，就要以適當(dāng)形式向其注入資本。